Como dividir sua renda fixa entre CDI, prefixados e IPCA+?

Dois investidores têm R$ 2 milhões, o mesmo perfil de risco e acesso às mesmas aplicações. Ainda assim, um deveria concentrar sua renda fixa no CDI, enquanto o outro poderia manter a maior parte em IPCA+. Como isso é possível? A resposta não está em uma fórmula universal, mas no planejamento financeiro de cada um. Ao longo desta série, discutimos as características, vantagens e riscos dos diferentes indexadores. Agora, a questão é como decidir a participação de cada um na carteira. Para isso, precisamos começar pelos objetivos que o patrimônio deverá financiar, pelos prazos em que o dinheiro será utilizado e pelas restrições que o investidor enfrenta. Só depois faz sentido avaliar quais taxas estão disponíveis no mercado. Considere alguém que pretende comprar um imóvel daqui a dois anos. O dinheiro já está reservado e uma perda temporária poderia comprometer a aquisição. Nesse caso, aplicações pós-fixadas ao CDI ou à Selic, com liquidez ou vencimento adequado, tendem a ser mais convenientes. Elas reduzem a exposição às oscilações das taxas de juros e oferecem maior previsibilidade sobre a disponibilidade dos recursos. Isso não significa que o CDI será necessariamente o investimento mais rentável. Um prefixado com vencimento compatível com a data do compromisso pode oferecer uma remuneração superior, desde que o risco de crédito seja aceitável e a taxa compense. Entretanto, para um objetivo próximo, a possibilidade de precisar vender antes do vencimento pode tornar essa escolha inadequada. O prazo orienta a decisão, mas não determina sozinho o indexador. Essa distribuição não procura identificar o investimento que oferecerá a maior rentabilidade. É possível que, ao final do período, outro indexador tenha rendido mais. O objetivo é reduzir as incertezas que poderiam comprometer o planejamento. Para quem precisa do dinheiro em dois anos, importa evitar oscilações que prejudiquem a compra planejada. Para quem pretende utilizá-lo daqui a quinze anos, importa preservar o poder de compra. A escolha busca diminuir o risco de não alcançar o objetivo, e não necessariamente maximizar o retorno. No médio prazo, os prefixados podem apresentar oportunidades interessantes. Um título com vencimento em quatro ou cinco anos pode oferecer uma taxa nominal cuja inflação implícita, que também incorpora prêmios de risco, seja superior à inflação esperada pelo investidor. Nesse caso, o prêmio presente na inflação implícita pode tornar o prefixado mais atraente do que um título indexado ao IPCA de prazo semelhante. Folha Mercado Receba no seu email o que de mais importante acontece na economia; aberta para não assinantes. Considere, por exemplo, um prefixado pagando 13% ao ano e um título IPCA+ oferecendo juros reais de 7%. A inflação que igualaria aproximadamente os retornos dos dois investimentos seria de 5,6% ao ano. Se a inflação efetiva ficar abaixo desse patamar, o prefixado terá proporcionado maior rentabilidade nominal, considerando títulos de prazos semelhantes, riscos de crédito comparáveis, mesma tributação e manutenção até o vencimento. Se superar esse nível, o IPCA+ terá sido mais vantajoso. Essa comparação mostra que escolher um indexador não significa apenas prever se a Selic vai subir ou cair. Significa avaliar o prêmio oferecido pelo mercado e decidir se ele compensa os riscos assumidos. Mesmo uma expectativa favorável ao prefixado não justifica concentrar toda a carteira nessa modalidade, especialmente quando existem compromissos que exigem proteção contra a inflação. No longo prazo, especialmente em horizontes de dez ou quinze anos, além dos riscos de crédito e liquidez, ganha importância a preservação do poder de compra. Afinal, pouco adianta saber quanto dinheiro receberá no futuro se não souber o que esse valor permitirá comprar. Por isso, títulos indexados ao IPCA podem assumir uma participação maior na parcela destinada a objetivos distantes. Ao contratar uma taxa real e manter o investimento até o vencimento, o investidor reduz a incerteza sobre o poder de compra futuro. Um Tesouro IPCA+ que pague inflação mais 6,5% ao ano, por exemplo, permite planejar o crescimento real do patrimônio, desde que o prazo e as condições do título sejam compatíveis com o objetivo. As restrições pessoais também influenciam a distribuição. Um investidor que depende de retiradas frequentes precisa preservar liquidez, mesmo que tenha objetivos de longo prazo. Outro, com renda estável e reservas suficientes para emergências, pode manter uma parcela maior em títulos longos. A tolerância às oscilações de mercado e a possibilidade de precisar antecipar resgates também devem entrar na decisão. Voltemos aos dois investidores do início. O primeiro pretende utilizar R$ 1 milhão nos próximos três anos para comprar um imóvel e financiar despesas familiares. O segundo possui outras reservas para essas necessidades e pretende utilizar praticamente todo o patrimônio apenas na aposentadoria, daqui a quinze anos. Embora tenham o mesmo valor investido, não faria sentido recomendar a ambos a mesma proporção de CDI, prefixados e IPCA+. O cenário econômico entra nessa análise, mas não deve comandá-la sozinho. Taxas elevadas de juros reais podem justificar uma participação maior em IPCA+, enquanto prêmios atraentes na inflação implícita podem favorecer prefixados. Entretanto, esses ajustes devem respeitar os limites estabelecidos pelas necessidades do investidor e sua capacidade de suportar oscilações de preço. Não existe uma proporção ideal entre CDI, prefixados e IPCA+ que sirva para todos. Existe uma distribuição adequada aos compromissos de cada pessoa, ajustada às oportunidades disponíveis no mercado e seu perfil de risco. A melhor distribuição não é aquela que acerta qual indexador renderá mais, mas aquela que permite ao investidor cumprir seus objetivos mesmo quando suas previsões estiverem erradas. Michael Viriato é planejador patrimonial e sócio fundador da Casa do Investidor. LINK PRESENTE: Gostou deste texto? Assinante pode liberar sete acessos gratuitos de qualquer link por dia. Basta clicar no F azul abaixo.